工行农行2600亿定增过会 财政部注资再进一步

两家大行定增同日过会

工商银行与农业银行的定向增发进程迎来关键节点。两家银行于11月11日晚间双双发布公告，合计2600亿元的定增申请获得上交所审核通过。公告显示，两家银行均于当日收到上交所出具的审核意见，上交所认为其向特定对象发行股票的申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

这一进展意味着财政部对两家大行的注资事宜再向前推进一步。不过，工行、农行均在公告中强调，本次定增尚需获得证监会作出同意注册的决定后方可实施，最终能否获得证监会同意注册的决定及其时间尚存在不确定性。

8家中央金融企业集中增资3600亿

此次注资安排的起点可追溯至今年9月6日下午。当日，工商银行、农业银行、中国进出口银行，以及中国人寿集团、中国人保、中国太平、中国信保、中国再保相继发布公告，披露财政部拟对其实施增资的相关安排。8家中央金融企业计划共增资3600亿元，其中财政部出资3000亿元，成为近年来我国金融体系规模最大的一次集中资本补充行动。

根据当时的公告，工商银行、农业银行拟向特定对象财政部、中国烟草总公司及相关子公司发行A股股票，计划募集资金分别不超过1000亿元、1600亿元，扣除相关发行费用后均将全部用于补充核心一级资本。其中，财政部拟分别认购700亿元、1300亿元，中国烟草及其下属子公司拟分别认购300亿元。

具体来看，工商银行此次定增中，中国烟草拟认购100亿元，上海烟草、云南中烟、湖南中烟、湖南烟草分别拟认购50亿元；农业银行此次定增中，中国烟草拟认购100亿元，江苏烟草、浙江烟草、湖北烟草均拟认购50亿元，北京烟草、双维投资分别拟认购30亿元、20亿元。

首批4家大行注资已有先例

相较于其他几家大型金融机构，工商银行、农业银行的注资安排已在市场预期之内，此前已有其他4家大行于2025年完成首批注资。其中，交通银行、中国银行、邮储银行、建设银行去年分别通过定增募集资金1200亿元、1650亿元、1300亿元、1050亿元，财政部认购金额分别为1124.2亿元、1650亿元、1175.8亿元、1050亿元，合计出资5000亿元，资金来源为中央金融机构注资特别国债。

财政部前期公告显示，2026年中央金融机构注资特别国债（一期）已于10月8日发行。该期国债为5年期固定利率附息债，金额1500亿元，10月9日开始计息，按年付息。另据财政部2026年第四季度国债发行有关安排，11月18日还将发行一期中央金融机构注资特别国债，期限7年。

资金到账时点或落在四季度

回顾去年交通银行、中国银行、邮储银行、建设银行4家大行“破净”定增的时间线，从3月30日集中公告启动定增流程到特别国债完成实际发行募资，再到全部落地“到账”用时不到3个月。多家机构结合去年经验判断，本轮注资资金到账时点可能在11月至12月。

华创证券研究所联席所长、固收首席分析师周冠南此前预测，参考2025年4家国有大行经验，注资主要经历“董事会审议及披露、股东会批准、保荐申报及交易所审核、证监会同意注册、缴款划资及验资、新增股份登记托管”等环节，注资流程通常需要2至3个月的时长，预计注资资金或在今年四季度到账。

“相较于去年，本轮金融机构注资呈现出‘额度缩减’与‘节奏后置’的特征。”国联民生证券银行业首席分析师王先爽前期分析称，今年注资时点的阶段性延后，或更多缘于今年多元化注资方案设计的复杂性与跨部门协调成本。

随着两家大行定增过会，后续证监会注册环节的进展将成为市场关注的下一个焦点。